射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分(fēn)别为天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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