A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(l去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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