随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多(duō)的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益(yì)基(jī)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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