在股市(shì)高点成立(lì)的主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品(pǐn金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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