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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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