上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特(tè)转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市(shì)整理期，引发(fā)投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可(kě)守谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未出(chū)现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊(yáng)毛(máo)”不(bù)稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别票被(bèi)终止上市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进(jìn)一(yī)步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的(de)公(gōng)司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资产与回售条款等(děng)相关(guān)要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化(huà)。过(guò)去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别