周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数(shù)据(jù)不及(jí)预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处(chù)于中低(dī)水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的(de)持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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