金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴(wú)向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思议，这是他(tā)在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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