核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确(què)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板(bǎn)块将成为高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的安全性较(jiào)高(gāo)，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前(qián)宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗复仍然有较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行(xíng)板块(kuài)为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略(lüè)有望(wàng)取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的(de)分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安(ān)全边际(jì)比较高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上(shàng)条件(jiàn)：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些(xiē)。2）银行高(gā美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗o)分(fēn)红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易。上市(shì)银(yín)行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于(yú)历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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