国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思(měi)元银行的(de)一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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