5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于(yú)调整协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下(xià)调(diào)中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经济学猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种(xué)家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济(jì)综合(hé)融(róng)资(zī)成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走低(dī)，银行(xíng)利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要性；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定(dìng)期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式(shì)猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原(yuán)来的激(jī)励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角(jiǎo)度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的(de)存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度(dù)净息(xī)差(chà)水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资(zī)金(jīn)投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评估(gū)的扣(kòu)分(fēn)项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一(yī)方(fāng)面银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和通知存(cún)款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低(dī)银行(xíng)对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额(é)考核压力使(shǐ)得(dé)各行下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降(jiàng)低(dī)全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于(yú)存款定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动(dòng)流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的(de)银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到(dào)了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行货币政策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来(lái)说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议(yì)关注(zhù)行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可(kě)适当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金(jīn)、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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