银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的(de)状上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能(néng)否在未(wèi)来的日(rì)子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国(guó)经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨(chén)收盘(pán)，第(dì)一(yī)共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来(lái)的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过(guò)加(jiā)息力度(dù)会(huì)维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和美(měi)国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击(jī)的(de)影响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危(wēi)机(jī)主要是(shì)资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十(shí)年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多少这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜(shèng)利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支(zhī)出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是(shì)为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材(cái)下跌(diē)与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市(shì)场却出(chū)现不一样(yàng)的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接(jiē)连(lián)下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了(le)部分旺季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有(yǒu)色市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间对(duì)利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过(guò)于(yú)一致(zhì)的(de)情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(du上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好ì)整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映市(shì)场对未来一(yī)个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势(shì)的(de)关(guān)系以(yǐ)及可能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价(jià)格短(duǎn)线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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