财(cái)联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)读西的字有哪些，读喜的字有哪些之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”读西的字有哪些，读喜的字有哪些格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě读西的字有哪些，读喜的字有哪些)才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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