来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期。不过当前(qián)经济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对(duì兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗)高质(zhì)量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺激政策。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒ兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗u)明(míng)显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政(zhèng)策(cè)呵(hē)护(hù)。尤其是(shì)一季(jì)度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调经济(jì)要实(shí)现“质的有效提升”和“量的(de)合理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年(nián)经济工作会(huì)议(yì)精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥(huī)政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济(jì)修复(fù)，通(tōng)过改革开放(fàng)的(de)方式激(jī)发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而(ér)言(yán)，政策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表(biǎo)述。对(duì)于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服(fú)务消费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还(hái)是靠居(jū)民(mín)劳(láo)动(dòng)收入的(de)自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是(shì)基(jī)建投资，是(shì)政府(fǔ)主动(dòng)稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条(tiáo)件的自贸(mào)试验区和自由贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要(yào)以(yǐ)“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自(zì)立(lì)自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽(qì)车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推(tuī)动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务(wù)的风(fēng)险也(yě)需要(yào)化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大的不(bù)同是(shì)疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对(duì)克(kè)制(zhì)。

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