近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān500万越南盾是多少人民币，1人民币=)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另(l500万越南盾是多少人民币，1人民币=ìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡500万越南盾是多少人民币，1人民币=走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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