近(jìn)日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情(qí真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态p>

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

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　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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