钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人(rén)遐想的(de)题材搭(dā)配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折(zhé)射(shè)的是市(shì)场对传艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设(shè)立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人(rén)投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半(bàn)年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时(shí)间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划(huà)的(de)钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目(mù)真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公司(sī)营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除(chú)了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于(yú)具(jù)体的(de)客户(hù)名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠(nà)电池(chí)落(luò)地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自(zì)信，其(qí)在(zài)调(diào)研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料(liào)价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经(jīng)使用了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施(shī)地点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融(róng)资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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