金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资(z爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以(yǐ)待。

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