5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(sh寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶ù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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