金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金(jī太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询n)徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季度上市公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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