金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营(yíng)白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物各(gè)价格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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