当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个(gè)月的(d山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗e)僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机(j山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ī)会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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