北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀lì)率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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