来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能(néng)转向收紧(jǐn)，但(dàn)是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济(jì)修(xiū)复速(sù)度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季(jì)度(dù)时(shí)的(de)预期。但随(suí)后会(huì)议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的(de)6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经(jīng)济持续(xù)回(huí)升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社(shè)会预(yù)期持(chí)续(xù)改善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于(yú)稳增(zēng)长(zhǎng)的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放(fàng)的方(fāng)式激发高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议(yì)指出，要坚持(chí)“两个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响各类所有制(zhì)企业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法合规(guī)经营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖(tuō)欠问题(tí)。总(zǒng)体而(ér)言(yán)，政策(cè)刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了(le)去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相(xi天之蓝52度多少钱一瓶āng)关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求是未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加(jiā)城(chéng)乡居民收(shōu)入(rù)，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商投资(zī)放在更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际(jì)高标准经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　<天之蓝52度多少钱一瓶strong>会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn)代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能源汽(qì)车(chē)发(fā)展优(yōu)势，加(jiā)快推进(jìn)充电(diàn)桩、储能等设(shè)施建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范(fàn)风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要推动平台(tái)企业(yè)规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链(liàn)、中小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的风险也(yě)需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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