本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(z苏州是几线城市呢hí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中苏州是几线城市呢(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)苏州是几线城市呢跌空间亦不大。

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