上市(shì)公司退(tuì)市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市(shì)却(què)是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及(jí)其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)卯怎么读，卯足劲是什么意思解释年发展中，此(cǐ)前(qián)一(yī)直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数(shù)上(shàng)市公司是因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回(huí)的(de)可能性(xìng)较大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在(zài)改变(biàn)，投资者没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水平(píng)以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券卯怎么读，卯足劲是什么意思解释退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较高(gāo)的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出(chū)现压缩(suō)的标的。卯怎么读，卯足劲是什么意思解释并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在(zài)交(jiāo)易可能、是(shì)否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能(néng)视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发展。

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