北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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