北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积(jī)电(diàn)是(shì)世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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