尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份(fèn)到(dào)一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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