北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短).67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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