财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一王宝强学历，王宝强不是84年的吗(yī)季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)王宝强学历，王宝强不是84年的吗颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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