周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个(gè)市(shì)场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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