当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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