当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chē新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗ng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(z新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗ēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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