5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广(guǎng)发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科(kē)技指数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而(ér)整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务(wù)上限到期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风险也对(duì)市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内科技领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济(jì)相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒(héng)生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注(zh300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ù)。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因(yīn)此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期(qī)更进(jìn)一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流(liú)动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停(tí300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ng)加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股市场。

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