钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能(néng)量密度(dù)较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大(dà)落(luò)后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资(zī)3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而(ér)公(gōng)司股价也(yě)往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信(xìn)服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行(xíng)业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银(yín)行已(yǐ)审批通(tōng)过(guò)，参(cān)团银行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再(zài)买账(zhàng)，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具等(děng)多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能(néng)中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量(liàng)应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设(shè)成(chéng)本接近，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给(gěi)到客(kè)户的(de)价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区(qū)高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思资(zī)子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生(shēng)变。公司(sī)终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)端印制电路板建设(shè)项目(mù)。但次(cì)年6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设期(qī)也仅12个(gè)月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远。

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