财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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