如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资(苏三起解的故事，苏三起解的故事简介zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者苏三起解的故事，苏三起解的故事简介来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(sh苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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