北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)gta5怎么切换角色行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打(dgta5怎么切换角色ǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xgta5怎么切换角色ù)流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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