在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎ泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省n)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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