如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(sh扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌āng)社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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