射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别trong>

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。