金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实(shí)体经济发放的人民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存(c拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？ún)款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主因(yīn)居民(mín)存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次(cì)转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步中(zhōng)。拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在经历了一季度的(de)爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性。信贷回(huí)落可(kě)能是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷(dài)额度和(hé)企业信贷需(xū)求(qiú)，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持续(xù)好(hǎo)转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认为(wèi)是季节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后(hòu)在下季初发行新的理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高(gāo)0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反映了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度有所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律(lǜ)。在本月(yuè)数据(jù)中，居民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收(shōu)缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)的(de)时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从(cóng)4月数(shù)据(jù)得出类似居民(mín)加(jiā)速(sù)偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存(cún)款的去向(xiàng)问题，申万宏(hóng)源(yuán)分析认为(wèi)4月居民存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信贷结构问(wèn)题(tí)，招商宏(hóng)观表(biǎo)示(shì)在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依(yī)然(rán)明(míng)显。企业中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信贷的绝大部分，居(jū)民端中长期(qī)信贷(dài)出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映了居民(mín)端(duān)在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量(liàng)会持续维持在(zài)低(dī)位。

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