财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zh田井读什么字，畊和耕的区别ōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)田井读什么字，畊和耕的区别啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠(dié)加(jiā)去年Q田井读什么字，畊和耕的区别2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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