近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(c逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的héng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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