钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键技术完(wán)成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的(de)是，由(yóu)于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发(fā)布钠(nà)电池(chí)业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机(jī)用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来(lái)公司经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度(dù)10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现实，几年(nián)后(hòu)公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故(gù)事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们(men)已经走在(zài)前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅(fú)增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其(qí)在(zài)调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成(chéng)为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅2weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗83.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案(àn)，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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