财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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