北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能够在全国爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言(yá爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语n)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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