北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(j已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后iàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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