北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(w中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗éi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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